블록체인 기반 투명성과 조직 가치: DAO 개념을 참조하는 중국 기업 증거
International Journal of Financial Studies (IJFS) 2026, 14(5), 119 · 게재 6 May 2026
DOI: 10.3390/ijfs14050119 · 라이선스: CC BY 4.0
초록
본 연구는 중국의 제도 환경에서 정보 투명성이 조직 가치에 어떻게 영향을 미치는지를 검토한다. 기업은 엄격히 규제된 공시 체제 아래에서 사업하는 한편, 탈중앙화 자율조직(DAO) 또는 블록체인 기반 분산 거버넌스 개념을 점점 더 참조하고 있다. 2012–2022년 선전 A주 상장기업 1,368곳, 총 10,029개의 기업-연도 관측치를 패널로 삼아 양방향 고정효과 회귀와 강건성 검정을 사용하며, 투명성은 선전증권거래소 공시 평가로 대리한다. 그 결과 높은 투명성은 조직 가치(토빈의 Q)와 유의하게 정(+)의 관계를 보였다. 이질성 분석에서는 이 관계가 국유기업, 디지털 성숙도가 낮은 기업, 혁신 지향 경영자가 이끄는 기업에서 더 강했다. 비교 검정에서는 투명성–가치 연결이 주로 DAO를 참조하는 기업에서 성립하고, 비참조 기업에서는 부(-)로 전환되었다(한계적으로 유의). 규제된 신흥 시장에서는 분산 거버넌스에 대한 관심을 신호하는 것이 공시의 가치 관련성을 높일 수 있음을 시사한다.
주요 발견
- 높은 정보 투명성은 기업 가치(토빈의 Q)와 정(+)의 관계
- 효과는 국유기업, 디지털 성숙도가 낮은 기업, 혁신 지향 리더에서 더 강함
- 투명성–가치 관계는 주로 DAO를 참조하는 기업에서 성립
- 증거는 2012–2022년 선전 A주 10,029개 기업-연도 관측치
